世联行:后端服务高速增长,长租业务蓄力未来

作者:集团财经

www.5756.com,    交易服务收入降速,坚持下沉三四线策略,规模效应带动互联网 业务毛利率提升。公司传统支柱交易服务总计24.3亿元,同比增速为-6.4%;收入占比为66.4%,占比下降11.6pct,营收占比下滑符合公司长期战略转型方向,但短期业绩承压。代理销售业务累计进驻201城,城市数量同比增长22.6%,进一步深挖城市圈三四线,业务布局弹性增强;未结算代理销售额4268亿元,预计3-9月内结算收入32.7亿元,同比增长11.2%,全年业绩结算有保障。互联网 业务增速放缓但毛利提升显著,2018H1毛利率为30.4%,同比提升8.3pct,贡献毛利润同比增长50.3%,平台化优势逐步显现。

    长租公寓增量投入,短期业绩承压。公司资产运营业务持续扩规模,收入占比8.9%,同比上升5.7pct,存量运营有序推进。当期公司实际在营公寓间数约4万间,目前总签约间数达10万间,公司计划年内落地运营约3万间,由此将带来装修等前期投资约10亿元。由于运营初期出租率相对较低,摊销成本较高,全年毛利率仍将为负,短期业绩承压。

营收增速放缓,归母净利润增速转正。公司2018H1实现营业收入36.7亿元,同比增速10.0%;实现归母净利润2.98亿元,同比增速4.6%,净利润增速由负转正。分业务收入看,代理销售业务收入14.1亿元,同比增速为-14.5%,互联网 业务收入10.0亿元,同比增速为9.1%,以上交易服务环节收入增速显著放缓,主因地产调控趋严;交易后服务及资产运营业务收入显著放量,其中金融服务业务收入3.97亿元,同比增长88.8%,资产运营服务(含长租公寓)收入2.85亿元,同比增长155.9%,装修服务业务收入1.71亿元,同比增长241.7%。公司营收结构进一步转型,综合服务多角度创收为公司提供新的业绩增长点。

营收增速放缓,新兴业务加速投入带动净利润为负。公司2018Q1实现营业收入14.7亿元,同比增速8.6%;实现归母净利润-0.28亿元,同比增速-130.7%,净利润由正转负低于预期。

    金融业务贡献增长点,现金流显著改善,经营持续性增强。2018H1金融服务业务收入增速达88.8%,贡献毛利2.42亿元,占比29.5%,占比提升12.2pct,持续成为公司业绩增长的核心驱动力。期末贷款余额为46.4亿元,同比增长43.5%,低基数效应下业绩亮眼。公司注重金融业务审慎发展,贷款回收显著增强,由此使得报告期内经营净现金流同比增加82.1%,信贷资产质量持续提升。

    交易后服务快速放量,公司全年业绩核心增长点。公司交易后服务包含金融服务和装修业务,收入占比为20.3%,同比显著上升20.3%。2018Q1公司金融服务业务平均贷款约48.6亿,对应2017Q1仅为12.7亿,同比增长283%,由此带动金融服务业务收入迅速放量,据测算同比增速超150%;由于去年基数较低,2018全年金融服务收入有望持续高增速。由于其毛利率长期稳定在55%以上,此项业务将成为公司业绩核心增长点,带动公司整体收入结构改善,盈利性增强。

本文由www.5756.com发布,转载请注明来源

关键词: