浅析李驰的价值投资哲学

作者:集团财经

  李驰: 卖出并不代表着我不是价值投资者,巴菲特也卖出股票呀。我不认为好公司任何时候都会涨,招行和万科也不是在任何点位都可以买入, 只有它的股价低于内在价值的时候才有投资价值。 如果上市公司过了成长期, 它的股价可能会盘整几年的。我经常举两个例子,香港举汇丰控股,内地举中集集团,都是很优秀的公司, 但是好公司并不见得买入手立即会上涨, 短期内要想获得高收益很难。 汇丰在过了成长期后曾经4年不涨,招行和万科会不会也步其后尘呢?如果不涨,价值投资者就是喊得再响也没有用。

  除了集中持股,不熟不做也是李驰的重要投资特色。他就是长期持有金融保险类股票,这是因为他坚持的就是“三不”投资原则,即不熟悉的行业绝不投资,了解不透彻的公司绝不投资,高风险的项目绝不投资。

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  本文试图对李驰一贯秉持的这几条投资哲学进行分析,让我们了解这样一个执着的人是如何在20年的投资实践中总结出这套理论,而这套理论又是如何在中国证券市场中赚到大钱。

  大,今年可能是全面受益。

www.5756.com,  以李驰已经持有了两年多的中国平安为例,他在2008年9月股价跌到40多元就开始购买,然后越跌越买,股价跌到30元他买,跌到20元他还买了,重仓了这只股票。又比如,他在2008年6月,以28元买入兴业银行,然后一路加仓,愈跌愈买,最低买入价为12.5元,平均持股成本为19元。

  涨价概念最受益

  李驰是一个不受券商营业部欢迎的人,因为他买进股票后往往就不动了,换手率极低。他在其新浪博客中说,“买入之后你要做的唯一事情就是等待了,等待时间来证明你的判断正确和收获财富成果”。

  《红周刊 》:有人认为你不是价值投资者,因为你在去年8月卖出了万科A招商银行

  李驰是一个崇尚简单投资的人。他在接受笔者访问时,坦承他在过去两年的熊市中,由于收益率较低,投资理念也曾经动摇过,也一度想在股票的基本面之外,去判断趋势,做一定的波段投资。但是他最终还是发现自己没有这个能力去判断趋势,而且去做择时交易非常累,于是他又回到长期持有绩优股的简单投资哲学。

  李驰:不管是公募或者私募,都流行去跑上市公司调研, 似乎跑得越多就显得你越勤劳, 但是我不这么认为。 我觉得你如果连研究报告的真伪都分辨不出来, 就没有必要去调研。对投资者来说,调研并不是必要的事情。 有研究员和分析师在帮你调研, 对他们的调研结果你要重视。你要了解谁最厉害,你跟着他可以省掉很多差旅费。 人家研究得那么细了,你拿过来看看就够了。

  李驰发行的产品和大盘指数有着高度的相关性,大盘涨,产品净值也涨,大盘跌,产品净值也跌。而从一个较长的时期来看,指数一定是会往上涨的,所以李驰能够赚到钱。

  廓清价值投资误区

  直到今天,价值投资思想在中国私募圈里,仍然有着众多的追随者。但是这个圈子里,有着太多的浮躁,有着很多的变异。以笔者的观察来看,真正能够坚持价值投资,说到做到的人并不多。

  在目前这个阶段, 我也认为构建投资组合可以减少散户投资者的持股风险, 但是也要注意组合中股票的质量。 垃圾股在某种意义上就是一张没有到期日的认沽权证,只要没有到期日它总会反弹, 投资者不觉得危险很大。 但如果某天被摘牌了,它的风险就很大。

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  大非小非,还是垃圾股的大非小非。

  以笔者的观察,在中国的私募行业里面,许多人都是说一套、做一套,在中国言必称巴菲特者远远多于言必称索罗斯者,但行投机事的人却远远多于做价值投资事情的人。而李驰是中国私募圈中少有的知行合一的基金经理。他在博客公布的持有股票,比如招商银行中国平安等,确实就是他购买的股票;他在博客中对外公布的投资思路,确实就是他正在执行的投资方法。

  《红周刊 》:你前几天还在博客上判断, 零售等内需型企业的春天来了。说到内需,你认为应该怎样把握这条投资线索?

  李驰的简单投资,归纳起来就是买入价值被低估的绩优股,然后长期耐心等待。判断是否价值被低估,李驰主要借用PE、PEG、PB三个指标。他在投资某只股票之前,会进行深入的研究,与上市公司的管理层进行深度交流、评估公司过去、现在和未来主营业务收入等等。此外,李驰注重对国家宏观经济的研究,作为他判断买入卖出时点的重要参考。

  其实, 就是亲自去了你能看懂吗?在招行工作的有几个买招行的?在万科工作的有几个买万科的?这个问题我在新书《白话投资》里面也曾写到。投资不是看的问题,而是判断思考的问题。

  “少即多”反映的是集中持股,不熟不做

  《红周刊 》:听说你现在也在做创投?怎么看待创业板?毕竟它风险还是挺大的。

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  《红周刊 》:价值投资主张集中持股,少即多。可是我看到有人说要构建一个投资组合的时候, 你也是频频点头。

  私募排排网高级研究员 龙舫

  但是,从3-5年的大经济周期来看,“少即多,慢即快,越不繁,越不凡。”的投资思路是一定会赚钱的,因为在一个大经济周期里面,只要判断准确,在一个经济周期的末尾卖出股票,而且在下一个经济周期到来前买入股票,是一定能够赚到大钱的。即使判断没有那么准确,在经济不会负增长的情况下,即使短期内蒙受了一定损失,但从长期来看大盘指数也是一定会往上涨的,而绩优股的上涨幅度则会超越大盘。

  再比如, 中移动从80港元跌到12港元再涨到120港元,这个痛苦的过程谁能忍受?又比如说,中国平安也是好公司, 你知道它未来会涨到超过80元,但是这段过程太难熬了。在这个过程中, 你还在不断地和别人的同期收益做强烈对比, 或者说如果其他人同期的股票跑得快,我的跑得慢,心里就会很失望。如果你能坦然面对这个过程, 你就真是一个坚定的超级价值投资者了。

  李驰就是那个坚持价值投资思想的人,而且是一个很少变化的人,他买入的股票都是对外公开的,而且言行合一。“少即多,慢即快,越不繁,越不凡。”这句白话是他的投资哲学概括,其中充满了投资智慧。

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